保德信投信 基本面護體 股市多頭無懼
近期美債殖利率攀升，美國10年期公債殖利率甚至一度升破1.3％ ，引發市場擔憂一旦通膨推升利率，未來可能引發貨幣緊縮、甚至讓 股市面臨資金撤出的風險。
不過，法人表示，從目前的疫情發展、各國的經濟刺激政策及景氣 復甦三大面向來看，都屬正向，且美國貨幣政策持續維持寬鬆，未來
兩年皆不太可能見到升息走勢，購債規模的縮減，最快也要等到下半 年才可能出現，整體而言，目前仍利於風險性資產表現，投資人宜分
批布局以掌握基本面向上行情。
保德信投信市場策略團隊主管葉家榮表示，另外值得注意的是歷年 來美債殖利率與股市的走勢，並非呈現反向關聯，回顧自2010年來的
統計，美國10年期公債利率區間在0.31～4％，而S ＆ P500指數則從
1,100點上漲至目前3,900點，顯示長線來看公債殖利率與股市並非負
相關，尤其2012年7月至2013年12月、2016年7月至2018年10月、202
0年8月至今等三個殖利率明顯走升時期，美股的漲幅更是分別高達4 2.6％、43.7％及20％。
葉家榮表示，經濟成長帶動殖利率走升，亮麗基本面更推動股市向 上的主動力，反之，公債殖利率走低時往往伴隨景氣趨弱、避險需求
增溫，甚至是出現系統性風險，像是2011年歐債危機、2014油價重挫 、2018年中美貿易戰與升息尾聲，以及去年的新冠疫情爆發等，導致
股市應聲下挫。
葉家榮建議，投資人不用過於憂慮公債殖利率走升，反而可以趁著 市場拉回時逢低介入。在股市投資方面，建議已進場的投資人續抱，
持股較低水位者，則可聚焦美股、陸股及台股，並採取分批進場的策 略來布局；至於較保守且以收益為主的投資人，若想參與風險性資產
上揚機會並兼顧波動，則可考慮布局新興企業債及高收益債券。
台新智慧生活基金經理人蘇聖峰表示，在去年低基期效應下，上半 年全球經濟及企業獲利成長動能強勁，歷史經驗顯示，企業獲利與股
市漲幅成高度正相關；而美債殖利率低檔盤旋，全球實質利率持續下 滑，超寬鬆環境下，股票可作為抗通膨工具，亦是吸引買盤持續湧入
的主因，在低利、企業獲利大幅成長助攻下，欲小不易，拉回皆是良 好的買點。
群益投信投資長李宏正指出，近期美國十年期公債殖利率因疫苗量 產施打激勵而快速上揚，不過只是反映總體經濟層面復甦，聯準會還 是持續釋放維持低利率環境的訊息，往新興市場的熱錢仍無停歇跡象 。
隨著新冠疫苗施打讓疫情對經濟的影響料降低，最壞及最恐慌的情 況已過，全球景氣有望逐漸走出陰霾、企業獲利獲得修復，有助於風 險性資產表現續航，此外，低利環境下也有利於部分資金流向收益型 資產。
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