富邦人壽 壽險業AC項下總量限賣5％ 債券處分紅線上路 今年僅能實現700億
2021年壽險業經營要比「精準度」。金管會限制今年壽險業若要處 分攤銷
後成本（AC）項下的債券，總量限賣5％，即壽險業AC項下有 逾新台幣1.4兆
元的未實現獲利，今年大約只能實現700億元，有些公 司很「足夠」，還可以
留到後年賣，有些則要精打細算。
以去年9月底財報顯示，國泰人壽、富邦人壽、南山人壽、新光人 壽、中
國人壽、台灣人壽及全球人壽，在AC項下都有逾千億元的未實 現獲利，最高
是國壽有3千多億元，到年底各公司AC項下未實現獲利 應都有顯著增加，七家
公司應有1.2～1.3兆元的AC項下未實現利益； 今年1月則因公債利率反彈，價
格有回落，所以六大壽險公司FVOCI項 下債券價值縮減，淨值一個月少了逾
700億元，AC項下債券未實現利 益應也有影響，估計也少了上千億元。
由於處分AC項下的債券，既可以貢獻獲利，又不影響淨值，是壽險 公司
的「上上選」，若AC額度已滿不夠賣時，就必須賣經綜合損益用 公允價值
（FVOCI）項下的債券，及實現覆蓋法下的股票、基金利得 ，實現太多獲利
時，恐影響淨值。
市場分析，2021年壽險公司要獲利勝出，必須有三精準，一是評估 新台幣
兌美元匯率是否升破29元，甚至可能挑戰28元，如何穩住避險 成本，在不能增
加較便宜的傳統換匯（CS）避險下，要決定多少比例 要用無本金遠期外匯
（NDF）避，用多避險成本大增，錢一去不回頭 ，且可能出現評價損失，影響
獲利；用少可能匯損暴增，造成損益大 起大落，必須賣更多股債才能支撐獲
利。
二是全球股市相對高點，如何賣在高點，將股票獲利落袋為安，若 賣早
了，之後可能追不回或未來獲利競爭能力下降，賣晚了，若部分 股價回檔，現
在看見的股票未實現獲利，將可能如竹籃打水一場空。
三是在金管會限制AC只能賣5％的情況下，如何兼顧獲利成長，又 不能讓
淨值下降太多，若金融市場一個風浪打來，淨值比降到3％以 下，更可能有增
資壓力，所以壽險公司2021年更要精準計算業績不能 衰退太多，維持一定的業
績排名下，成本又不能增加太多，以免吃掉 過多資本利得，造成獲利衰退，淨
值又減少。
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